提要：市場在今年下半年以后轉(zhuǎn)入一個比較大的上升過程幾乎是必然的，當我們把另外一部分的內(nèi)容討論清楚以后我們就會知道這一點，它與所謂的房地產(chǎn)市場的調(diào)整分流資金，所謂的400點的反彈沒有任何關(guān)系，完全來自于自身的邏輯。
市場在今年下半年以后轉(zhuǎn)入一個比較大的上升過程幾乎是必然的，當我們把另外一部分的內(nèi)容討論清楚以后我們就會知道這一點，它與所謂的房地產(chǎn)市場的調(diào)整分流資金，所謂的400點的反彈沒有任何關(guān)系，完全來自于自身的邏輯。
我們先把這一部分的內(nèi)容和問題放在這里，來回答另外一個剛才提出的問題，就是我們?yōu)槭裁凑J為明年需求劇烈下降的風險沒有那么大。我們看幾方面的內(nèi)容，第一個，看房地產(chǎn)市場。毫無疑問，今年造成經(jīng)濟下降造成出鋼產(chǎn)量下降、水泥下降，非常關(guān)鍵的一個拖累力量是房地產(chǎn)市場的下降。房地產(chǎn)的投資活動、房地產(chǎn)的新開工面積、房地產(chǎn)的銷售面積在今年出現(xiàn)了劇烈的下降。如果我們以30個大中城市的成交面積來看，我們可以清楚的看到從2013年11月份到今年7、8月份，成交面積出現(xiàn)了極其劇烈的下降，如果我們以全國面積的增速來看，這一對比幾乎是同樣清楚的，從2013年的年中到今年二季度到三季度之間，整個需求的增速在劇烈的下降。房地產(chǎn)銷售的下降，在不太長的時間之內(nèi)，很快成為房地產(chǎn)投資活動以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上需求和投資活動的整個減弱，是今年需求下降及其關(guān)鍵的背景。明年的需求在這個背景上會不會繼續(xù)大幅度下降。我們要問的問題是房地產(chǎn)的銷售向何處去。
今年9月份、10月份、11月份包括12月份頭兩個星期，我們看到房地產(chǎn)成交就像股市一樣，房地產(chǎn)的成交突然結(jié)束下降過程出現(xiàn)了一個爆發(fā)式的上升，現(xiàn)在絕對的成交面積，已經(jīng)超過了2013年的高點，從8月份很低迷的狀態(tài)突然銷售出現(xiàn)很大的加速，并且這一加速看起來到現(xiàn)在為止還在繼續(xù)。在全國的數(shù)據(jù)上，轉(zhuǎn)折的表現(xiàn)沒有這么劇烈，但是非常清楚的是同比增速的下降過程已經(jīng)結(jié)束，至少我們有把握說的是房地產(chǎn)在全國的數(shù)據(jù)上，銷售面積同比增速的下降過程已經(jīng)結(jié)束，而如果30個大中城市在歷史上來看具有一定的領(lǐng)先性，從這些大中城市的情況來看，在成交面積上市場在快速恢復(fù)，我曾經(jīng)講過房地產(chǎn)恢復(fù)發(fā)生在今年四季度是大概率的事件，在今年10月份我們清楚的看到這一轉(zhuǎn)折。
我們看到房地產(chǎn)的銷售比較穩(wěn)定的領(lǐng)先于房地產(chǎn)投資的波動，領(lǐng)先的時間周期大概是3-6個月。即使對2012年以來這輪房地產(chǎn)市場的調(diào)整而言，對于同樣的房地產(chǎn)銷售面積的上升和下降，房地產(chǎn)投資活動波動的彈性在下降，波動彈性在下降是因為大家對房地產(chǎn)市場總體上開始看空，所以，同樣的銷售面積的上升，投資的上升的幅度下來了，同樣的銷售面積的下降投資的下降幅度要更大，彈性在下降，但是波動的方向仍然很清楚的表現(xiàn)出高度的同步性。
所以，如果我們觀察房地產(chǎn)市場，從房地產(chǎn)的成交和他與投資的歷史關(guān)系來講，我們可以說由房地產(chǎn)的下降所帶動的經(jīng)濟的下降過程還沒有結(jié)束。但是它正在接近尾聲，它在明年二季度以后，這一下降的力量一定會耗竭，甚至還會略早一些。如果以這一歷史關(guān)系來看，它在明年4月份以后，這一下降的力量就會耗竭，就會轉(zhuǎn)入上升過程，盡管上升的幅度會很溫和，這是第一個原因，是我們已經(jīng)看到了房地產(chǎn)市場的回暖，并且由此以比較大的概率可以推斷明年4月份以后由此帶動的經(jīng)濟下降的力量就會耗竭。
再看看第二個帶動經(jīng)濟下降的力量。今年8、9、10月份經(jīng)濟的下降速度如此之快，是令人以外的，至少是讓我非常的以外。為什么會出現(xiàn)這么大的下降呢？我們當時很仔細的檢查了很多數(shù)據(jù)，最后我認為我們比較接近找到了它最關(guān)鍵的原因，至少是最關(guān)鍵的原因之一。在這張圖上我們看到的是政府部門的公共財政支出增長情況，政府部門的公共財政支出大概占到整個經(jīng)濟的比重超過20%，會在20%-25%之間的某個水平，房地產(chǎn)市場的比重不超過15%，對于這樣一個財政支出活動，我們看到今年的7、8月份以后，整個公共財政支出的增速出現(xiàn)了劇烈的下降，在最近這兩個月，公共財政支出的增速基本上處在零附近的水平。而在今年5、6、7月份這一增速還在兩位數(shù)的增長，在整個需求之中，有如此大比重的一個部門，它的增速在很短時間內(nèi)從兩位數(shù)下降到零，它對于經(jīng)濟活動對于信心對于存貨的影響，一定是不可小視的。
